本文由 发布，转载请注明出处，如有问题请联系我们！ 发布时间: 2018-12-28A股为什么总是跟跌不跟涨？

隔夜美股暴涨5%，不料今日A股不仅没有跟张，三大指数反而绿了，深成指数和创业板指数跌幅甚至超过1%。A股跟跌不跟涨，这一次又应验了。

12月27日盘前，A股的投资者一定是信心满满的。这是因为，隔夜美股涨幅惊人。截至美国当地时间12月26日收盘，道琼斯指数报22878.45点，涨幅高达4.98%。据不完全统计，道琼斯指数上涨1086.25点，创下史上最大单日上涨区间。同时，也是十年来道琼斯指数单日最佳表现。此外，纳斯达克综合指数、标普500指数当日也分别上涨5.84%和4.96%。

美股三大股指齐刷刷暴涨，若A股选择跟随，相必也能录得不错的涨幅。因而12月27日盘前，多个机构发表观点看好A股当日表现。比如巨丰投顾就认为：“隔夜美股暴涨5%，将提振A股信心。”

不料，A股当日表现却把很多投资者的脸打肿了。截至12月27日收盘，上证指数收报2483.09点，下跌0.61%，深圳成指和创业板指数甚至跌幅甚至高达1.02%和1.26%。

A股跟跌不跟涨的传统，这一次又应验了。

跟跌不跟涨屡见不鲜？

在A股投资者的印象中，美股及外围股市每次大跌，A股必然跟随。2018年2月2日，美股遭遇“黑色星期五”，道琼斯指数跌幅接近3%，创下2008年金融危机以来最大跌幅。一时间，全球资本市场风声鹤唳，外围股市接连暴跌。

2月5日，美股三大股指再度集体重挫，道琼斯工业指数盘中更是一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅。衡量市场恐慌程度的VIX指数飙升115.60%，触及自2015年8月份以来的新高。

受隔夜美股暴跌影响，2月6日，A股再次大幅低开，午盘时指数跌幅已经超过2%，下午市场继续下跌，中间有一个小反弹，但2点后再次单边下跌，全部板块和指数收盘都大跌。其中，跌停股票数量接近500家。

2018年10月，A股跟跌的行情再度上演。10月10日，美股三大股指集体暴跌，标普500指数连跌5日，创下了特朗普当选总统以来的最长连跌纪录，也是2015年以来首次“五连跌”。道指跌超830点，收创近两个月新低，纳指跌逾4%，收创三个多月新低。

10月11日，隔夜美股的暴跌态势蔓延到A股。当日，上证综指连破2700点，2600点两大关口，最终收报2583.46点，暴跌5.22%。

由于这两次的大跌造成了极大的恐慌情绪，所以令市场对于A股跟跌美股的印象尤其深刻。有趣的是，自2018年5月至2018年9月，道琼斯指数迎来强势反弹，然而A股却并没有选择跟随。

美股暴涨5%，A股反而绿了

面对市场的波动，剧本似乎从来没有提前写好过，而每次波动的背后总能找到各种原因，这次也不例外。

昨日美股的大涨并非偶然。“血色圣诞夜”之后，美国启动了“暴跌保护小组”，开始着手“救市”。隔日，美国总统特朗普吁赶紧抄底，直言，“现在即买入的绝佳时机，真的是非常好的买入机会。”

另一方面，自12月14日以来，道琼斯指数已经连续7连阴，跌破22000点关口，纳斯达克与标普500指数同样跌幅巨大，市场短期的纠错情绪酝酿许久，这才有了昨晚的报复性反弹。

也有分析认为，美国企业养老基金或买入640亿美元股票，是美股大涨的原因所在。

反观A股市场，中央经济工作会议之后，发布了一系列提振市场信心的政策，但是政策的影响更多的体现在了长期方向上，真正传导至市场恐怕尚需时日。

同往年一样，临近年底，交投便开始趋于清淡，12月以来，上证指数成交额更是创熔断以来新低。交易意愿的不强，导致没有充分的增量资金来支持其指数的走高。

今年2月以来，A股呈现一轮明显的下跌趋势，然趋势尚未结束，而政策底与市场底之间的差距，成为市场继续磨底的另一个重要因素。

而白马股的相继闪崩让原本脆弱的市场更加趋于谨慎，继酿酒、医药类白马之后，今日逾6000亿市值的中国石化又在盘中带头跳水。

为什么跟跌？

受全球经济和美联储加息缩表等影响，今年2月开始，美股的熊市就初露端倪，而到了10月，跌势开始难以控制。

除了加息缩表，近期，两年期与十年期美债收益率倒挂被视为美国经济衰退的信号，两者的大幅收窄也让市场倍感不安。

美国作为全球股票市场风向标，其对各个市场的影响力不言而喻。今年以来，英国富时，德国DAX、法国CAC，日经指数，恒生指数纷纷跌入熊市通道。

由于A股市场的国际化程度不断提高，一定程度上受到外围的影响。今年6月，A股成功入摩，9月，A股入摩比例增加。另一方面，A股在互联互通之后，海外已经有部分资金通过沪深港通、QFII等进入到A股中。

随着A股市场正在进一步向全球市场放开，也意味着国际市场对A股的影响相应加深。

不是不跟涨，而是有差异

美股市场已经走牛了10年，而2018年更像是一个筑顶的阶段，市场呈现巨幅震荡。而A股市场，自2015年杠杆牛市之后，政策端多以去杠杆、防范系统性风险、提倡价值投资为主基调，交投日趋清淡之下，2018年开始走入阶段性熊市。通过这样的比较，只能说美股表现更强，而不存在“跟”或者“不跟”的问题。

美股十年牛市的背后与美国经济从金融危机中的复苏有很大关系。而美股中大量的优质企业如微软、谷歌、苹果等，凭借其出色的基本面，给市场提供信心的同时，也建立起了价值投资的榜样。

此外，美股市场的投资者结构多以机构为主，抱团取暖下，为慢牛行情打下基础。而成熟的退市制度和监管机制，也让垃圾股在市场中无处遁形。

与美股市场不同的是，虽然今年来A股一直在倡导价值投资，但是根深蒂固的投机行为短期内难以根除，监管稍一放松就死灰复燃。投资者结构依旧以散户为主，快进快出，追涨杀跌是贪婪人性的最好体现。

据统计，A股个人投资者持股比例为40.5%，机构投资者为31.5%，美股分别为4.1%、93.2%。

从上市公司市值分布看，A股周期类达33%、科技类仅12%，美股分别为14%、27%。科技股作为本轮美股牛市的主力军，对于慢牛的形成功不可没，相比之下，A股急需更多的创新型科技公司的加入，科创板的推出有望改善这一现状。

从资产证券化率来看，11月的数据显示，中国的资产证券化率仅为46%，（仅考量在A股上市的企业），远低于美国的149%、日本的117%，英国的100%、法国的92%、韩国的91%、印度的75%等国。股市地位与经济地位的不匹配，让经济发展产生的红利难以在股市中充分体现。

同时，A股市场缺乏做空工具，长期持股时无法进行充分的对冲，由于类似工具的缺失，导致目前的市场对价值投资认同度不高。